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美元驟然升值是危險信號嗎
來源: 中國商報/中國商網    2020-03-24 17:53:19

美元驟然升值是危險信號嗎-中國商網|中國商報社0

中國商網 彭榮岳/制圖

中國商報/中國商網(編譯 年雙渡)黃金,在人們的印象里一直是避險的首選品種。一般而言,只要股市下跌,人們就會買入黃金來避險,從而推高金價。但為什么此次全球股市大跌,黃金也同樣大跌呢?

美股市場2月21日開啟下跌模式,此時的黃金還具備避險功能,國際金價震蕩上行,并在3月9日創出了每盎司1704.3美元的年內新高。但之后開始反轉,快速下跌到每盎司1450.9美元。3月20日有所反彈,收于每盎司1501.1美元,與最高價相比下跌了12%。對此,業內人士認為,隨著市場拋售行為的加劇,美債價格繼續下跌導致到期收益率提升,吸引力增加,再加上市場震蕩,投資者抱有以現金為王、賣出一切的心態,所以黃金也被拋棄了。

在黃金避險功能在短期內消失的同時,美元作為避險貨幣開始被人們所青睞,但是美元飆升向來是全球恐慌的可靠信號。那么,危機要來了嗎?

《經濟學人》表示,金融市場上的賣家分為兩類,一類是投資者需要現金來應急,或者認為持有某一資產的風險與預期回報不相稱;另一類是不得不賣出。典型情況就是投資者借錢買資產,然后收到通知被要求還款。如果出現大量被迫賣出者,結果就是崩盤。

美國境外發行的美債規模從來都是市場的一個關注點,在2007年到2009年金融危機期間,鑒于美國境外的借款人沒有足夠的美元償還債務,美聯儲與其他央行建立了貨幣互換機制以應對美元的緊缺。在市場受壓的同時,美元飆升就是一個信號。如今,投資者出售資產來買入美元,并非他們情愿,而是迫不得已。

但市場一直覺得美元該貶值了。從購買力平價等價值指標來看,美元似乎是貴了。美聯儲在3月的早些時候降低了利率,而且很有可能進一步降息,這就意味著持有美元的吸引力已經減弱。

但《經濟學人》提醒,2008年時市場對美元也是一片看跌情緒,當時許多人預計美元將在危機中逆行下跌??墒窍喾?,由于美國以外的銀行持有按揭證券的許多資金來自于短期美元借款,他們為了貸款展期而爭相購入美元,導致美元匯率飆升。如今盡管俄羅斯等國家試圖在本國經濟中采取去美元化的方針,但美元在世界經濟中的核心地位卻一如既往。如果跨境金融中存在隱性壓力,那么最終都會通過美元的飆升暴露出來。

《經濟學人》認為,也許未來幾周還會發生各種事情以各種方式影響美元,但也可能根本不會對其造成影響。在當前的局勢中,外國投資者可能干脆選擇賣出或不再買入美債,但儲蓄盈余總要找個投資出口。亞洲的資金一直在穩步買入海外債務證券。日本政府養老金投資基金(規模達1.6萬億美元)之前表示,會在下個財政年度增持海外債券和股票。

近年來,由于對沖歐元匯率風險的成本較低,日本的基金更傾向于購買以歐元計價的債券。但如果美聯儲繼續降息,美元對沖的成本也會降低。到時候,對沖貨幣的亞洲投資者就有可能轉向美國資產。這對美元匯率而言并無影響,但對美國公司債的發行人來說卻是利好刺激。

《經濟學人》表示,美元依舊是一種不受寵的貨幣,因投資者尋求替代品而導致的金價飆升就是證明。投資者被迫買入美元,并非心甘情愿。美元平穩的時候令人心安,而它驟然升值則是個不好的征兆。

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